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图22.PTA产业链利润分布图Source：CCF 银河期货能源化工事业部整理四．2019年MEG行情展望4.1虎头蛇尾的MEG2018年的MEG行情可谓先扬后抑，3季度前的两起两落配合着资金的炒作价格波动剧烈，但大体上走势较为符合基本面逻辑。年初聚酯负荷的大幅上升导致港口提货速度超预期，因此库存的低位导致流动性迅速收紧，价格迅速冲高，由于春节的累库，节后一度大幅下挫，4月初贸易商的空头回补，以及聚酯库存的大幅下降导致聚酯工厂对于原料的积极采购再度推升价格创4年以来的新高8700元/吨，但资金对于盘面博弈的影响已经超过了基本面逻辑，远月大幅贴水近月700元/吨，随着进口量三月，四月，五月的大幅增加，港口流动性大幅缓解，在主流贸易商集中抛货的影响下，MEG价格再度大跌超过1000元/吨，直到二季度末随着港口库存的大幅降低，聚酯工厂开工率再度上升，市场买气逐步回升，价格再度反弹至8000元/吨，三季度末由于PTA价格的大幅飙升，高成本对于聚酯的需求压制明显，聚酯工厂大幅减产后，MEG价格跟随PTA崩塌，后由于今年煤制乙二醇装置4季度集中投产，供强需弱的格局下，MEG价格跌至6000元/吨，底部区域暂时不明，不过今年一月至11月的内盘均价在7375元/吨，美金均价在920美金/吨，相比去年同期上涨324元/吨和77美金/吨。

过去一年，由于平均销售价格持续上扬，投资者很大程度上可以不去计较iPhone销量停滞的问题。但现在已很难再忽视小米等制造商的中等价位手机所带来的激烈竞争。苹果的愿景，是以Apple Music及iCloud等付费服务带动业绩成长，其基础在于尽可能地扩大设备用户数量，iPhone在其中扮演关键角色。但苹果在印度、巴西及俄罗斯等深具潜力海外市场销量难见增长，令人担心该公司的策略至少在过度强调高端品牌及相应的高价位方面有些差错。

在该投资者看来，经过两年的景气上升周期，今年下半年开始白酒行业可能进入景气下行周期，茅台、五粮液等白酒公司的三季报初步显示了这个迹象。有私募人士表示，茅台三季度业绩增速下滑，主要是由于去年三季度业绩释放较多，基数较高，因而三季度同比增速显得下滑，但全年来看并不差。

策略李立峰与行业配置笔记李立峰 魏雪 艾熊峰主要观点一、海外市场：海外主要权益类市场涨跌互现，美10年期国债收益率一度走高冲击市场风险偏好，大宗除“原油”价格上涨外其他均呈弱震荡走势，美元走高刚刚过去的一周，海外主要权益类市场涨跌互现。“日、韩国、欧洲”等权益类市场当周小幅走高，而美国三大股指、港股等处于周度小幅下跌的态势。美国10年期国债收益率进一步走高，日内最高升至3.033%，令全球股市投资者感到紧张。因债券市场收益率上升抵消了围绕美国企业盈利向好的乐观情绪。

根据研究公司国际数据资讯（IDC）的数据，中国三大智能手机厂商——小米、Oppo及Vivo，合计2018年上半年在全球市场拿下约25%的市场份额，2014年全年则仅有8.9%。 IDC预期到2022年全球智能手机市场复合成长率仅有2.4%至16亿支，表明市场已达饱和，苹果将与对手争夺每一位客户。

第三是英国“脱欧”将促使部分金融投资者将资金转移到类似美国国债等“避险”资产上。而对于美债需求的增加可能会进而提升美元汇率，美元走强将打压大宗商品价格。众所周知，国际大宗商品基本以美元计价，英镑、欧元一旦贬值，则资金大概率会流入美元市场。对美元指数来说，欧元和英镑是其比较重要的构成货币，其中欧元占了50%以上，它们的走弱对美元是比较好的支撑。而这样的局面，毫无疑问将会利空大宗商品。