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从行业来看，我国电子烟市场规模正处于高速发展阶段。据智研咨询发布的《2019-2025年中国电子烟行业运营态势及未来发展趋势报告》显示，在2012年，中国电子烟市场规模仅为0.61亿美元，而2019的市场规模预计将提升到8.17亿美元足足上升了13倍。

与此同时，当前中国经济正高速发展，需要大量能源支持，但国内能源产量还难以满足经济发展需求。尤其中国正强调环境保护、清洁能源和可再生能源运用，伴随煤炭行业的去产能和技术升级，原油和天然气需求上升较快。中国国家统计局数据显示，2017年，中国原油进口量突破4亿吨，原油进口量与国内产量之比持续扩大，由2012年的1.3：1扩大到2.2：1。同期，中国天然气进口量也持续快速增长，达到946.3亿立方米，进口量与国内产量之比由2012年的0.4：1扩大到0.6：1。

责任编辑：刘万里 SF014证券时报据Wind统计，6月19日至22日期间，借助沪、深股通北上的资金虽然继续维持在千亿量级成交金额，但并没有新增外资入场，成交金额连续4个交易周下降至1042亿元。期间，北上资金周内净卖出约22亿元，仅次于今年以来单周百亿净卖出的最高纪录。其中，沪市成为主要失血点，沪股通累计净卖出高达21亿元，而深股通净卖出仅1044万元。进一步来看，创业板成为北上资金主要集结地。据推算，上周北上资金增持创业板互联互通标的累计4.67亿元，平均持股比例连续三周回升，达到0.41%；北上资金也对深市主板标的维持净流入，而对中小板与沪市标的出现净流出。

我们再看一下服务贸易和投资收益，目前服务贸易和投资收益逆差已呈现收敛的趋势，将继续为我国经常账户保持稳定提供支撑。一方面，从主要国家发展经验来看，随着居民消费观念的转变和国家软实力的提升，出境旅行等服务贸易支出在达到一定规模后将会趋稳，所以服务贸易逆差不会像过去一样保持比较快的增长。另一方面，中国近年来对外投资结构进一步优化，在各种投资类型中，直接投资的占比增多，有助于增加境外投资收益，继续改善投资收益状况。

■“不如意”的TDR给予A股诸多启示：从首支TDR在台交所上市至今的短短20年时间里，TDR的发展经历了由盛而衰的周期变化。我们预计CDR在三个方面有望避免重蹈TDR覆辙：CDR标的公司的选择质地更优、CDR金融市场监管更加严格、CDR与基础证券间或不能兑换或有一定额度管理下的兑换机制。

那么未来需要什么样的产品？我觉得可能既是消费升级，又是消费降级。这些年来老百姓确实越来越爱玩，对品质的要求越来越高了，而且出境游很多，开了眼界，有了对比。所以他们需要更高品质的旅游目的地产品、体验性内容产品。但是未来几年，可能大家闲钱不像过去那么多了，可支配收入、消费能力会有所下降，会对价格更加敏感。