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陶石泉说，“通常说中国白酒进入国外市场了，其实我们还是在中餐厅等地方卖，还是卖给中国人。而真的国际化是指我们能进入国外的主流市场，卖给外国消费者”。在他看来，中国白酒国际化起码需要5到10年以上的周期。在2019第四届中国酒业资本论坛中，泸州老窖常务副总经理王洪波坦言，此前泸州老窖斥资赞助澳网，收到的效果不尽如预期。

在这种情况下，赢利能力是下降。看起来企业利润还是增长不错，但是实际企业亏损面是在扩大的。利润增长主要是因为少数上游行业赢利能力很高，多数中下游行业并没有大幅度增加。现在不能简单的说效益在改善，我觉得比过去差，因为分化非常严重。特别是市场预期在下降，企业信心并不是很足。同时“一升”在上升，僵尸企业，杠杆率，融资环境趋紧，融资难融资贵不是减轻了，而是加重了。资本市场不振，房地产乱象丛生，酝酿着一些重大的风险。

有意思的是，随着近年来一线城市的更新改造项目的深入，也引发了外资投资者更大的兴趣。刘兵表示，外资私募资金不少在美国、英国曾做的项目，便是在城市核心区通过更新改造，提升老旧项目的新价值。近年来国内市场更多地提到城市更新，也成为外资私募基金青睐的对象。

总体来看，8月消费增速仍偏弱，与居民收入增速下降、股市下跌、P2P暴雷、房贷负债过高等有关。中国经济正步入消费主导的经济发展阶段，宏观税负较重、高房价高医疗教育成本等形成制约，迫切需要深化改革开放。服务业占GDP比重已超过50%；消费增速已超过固定资产投资；人均GDP约8800美元；从住行向服务消费升级，美好生活；13.9亿人口的庞大市场与规模效应；一二三四五六线城市的梯度效应。

此外，在评估一个国家货币风险上，我们额外加了资本管制这一项。资本项目开放情况与一个国家的货币风险概率存在着很大的关系，倘若一个国家资本项目完全不开放，那这个国家的货币风险其实是很小的。事实上，在本国汇率存在巨大贬值风险的条件下，资本管制往往是斩断进一步恶化传导的最有效手段。例如中国在2015年811汇改之后面临人民币贬值的巨大压力，中央政府实施了宽进严出的管制政策，保住了人民币汇率，也有效预防了经济发生系统性风险。在资本账户的开放程度方面，我们采用了Klein，Rebucci和Schindler（2015）的相关研究结果。他们利用一个全新的数据库，估算了各个国家的资本管控情况，按照宽松到严格分成了Open， Gate，和Wall这三种类型。相对而言，Open的情况较为危险，Wall的情况比较安全，Gate介于两者之间。在我们统计的24个新兴市场国家中，除了伊拉克缺乏相关的评级数据，只有埃及和秘鲁归类于Open，中国印度等6个国家归类于Wall，剩余的绝大部分都是Gate这一类型。

白酒企业为开拓国际市场，可谓“八仙过海，各显神通”。以五粮液为例，在冠名海外赛事、夏季达沃斯论坛等会议方面进行“事件营销”。渠道方面，五粮液早在2017年就成立了五粮液国际（欧洲）有限公司，在欧洲展开市场化运作。产品上，五粮液近年来还积极研发低度酒产品，作为打开国际化市场的手段之一。